Nowe prognozy NBP przewidują spadek inflacji i umiarkowany wzrost PKB
Zgodnie z najnowszą projekcją NBP inflacja konsumencka w 2025 r. ma wynieść średnio 3,9 proc., a w 2026 r. spaść do 3,1 proc. Wzrost gospodarczy w tym roku bank centralny szacuje na 3,6 proc.
Narodowy Bank Polski (NBP) z początkiem lipca opublikował projekcję inflacji. Na jej podstawie Rada Polityki Pieniężnej podjęła, zaskakującą wszystkich decyzję i obniżyła stopy procentowe o 0,25 pp. Co oznacza, że od lipca br. stopa referencyjna wynosi 5,25 proc. Z projekcji wynika, że przy obecnym poziomie stóp procentowych, w tym roku inflacja konsumencka wyniesie 3,9 proc, w 2026 roku spadnie do 3,1 proc., by finalnie w 2027 roku osiągnąć 2,4 proc.
W tym roku w III kw. inflacja ma wynieść 2,9 proc., czyli po wakacjach możemy się spodziewać lekkiego wzrostu.
Źródło: NBP
Inflacja w Polsce okiem NBP
Po osiągnięciu szczytu w pierwszym kwartale br., kiedy inflacja CPI sięgnęła 4,9 proc. rok do roku, dynamika cen wyraźnie wyhamowuje i w trzecim kwartale powróci w okolice przedziału odchyleń od celu inflacyjnego NBP. Z najnowszej, lipcowej projekcji wynika, że w trzecim kwartale ceny konsumenckie wzrosną średnio o 2,9% w ujęciu rocznym.
To jednak nie oznacza końca wahań. Według ścieżki centralnej w czwartym kwartale inflacja ponownie podbije w okolice 3,6% r/r i utrzyma się powyżej środka celu jeszcze przez większą część 2026 r. NBP zakłada, że trwały powrót inflacji do przedziału 1,5–3,5 proc. nastąpi dopiero w pierwszym kwartale 2026 r., zakładając brak zmian stóp procentowych w międzyczasie.
W kolejnych kwartałach przyszłego roku dynamika cen ma stopniowo maleć: w pierwszym kwartale 2026 r. inflacja wyniesie 3,5 proc, a w czwartym już 2,7 proc. Według projekcji w całym 2027 r. ceny konsumenckie będą już bliżej dolnych granic celu NBP – w ostatnim kwartale prognoza wskazuje inflację na poziomie 2,1% r/r.
Taki kształt ścieżki inflacji CPI na przestrzeni 2025 r. w istotnym stopniu determinują działania regulacyjne w zakresie cen energii elektrycznej i gazu ziemnego. W szczególności od 1 lipca br. obniżą się ceny gazu dla gospodarstw domowych, ale przy jednoczesnym przywróceniu pobierania opłaty mocowej oraz założonym wygaśnięciu mechanizmu ceny maksymalnej na energię elektryczną od IV kw. W kierunku spadku inflacji w III kw. br. oddziałuje ponadto efekt bazy związany z częściowym odmrożeniem cen energii elektrycznej w lipcu 2024 r.
– napisano w raporcie o inflacji z lipca 2025 roku.
Źródło: NBP
Zgodnie z centralną ścieżką inflacja bazowa w tym roku wyniesie 3,4 proc, 3,2 proc. w 2026 roku i 2,6 proc. w 2027 roku.
Rada Polityki Pieniężnej zdecydowała. Wiemy co dalej ze stopami procentowymi
Pozytywna ścieżka wzrostu gospodarczego
Polska gospodarka coraz wyraźniej wychodzi z cienia spowolnienia, które było efektem podwyższonej niepewności w 2024 roku. W pierwszym kwartale 2025 r. PKB wzrósł o 3,2 proc. rok do roku, a w drugim tempo wzrostu jeszcze przyspieszyło, do 3,6 proc.
Za poprawą koniunktury stoi przede wszystkim popyt krajowy, który już na początku roku notował solidną dynamikę na poziomie 4,6 proc. r/r, by w drugim kwartale zwiększyć się o 4,9 proc. Umiarkowanie rosną również wydatki konsumentów. Konsumpcja prywatna przyspieszyła z 2,5 proc. r/r w pierwszym kwartale do 3,6 proc. r/r w drugim kwartale, co pokazuje, że gospodarstwa domowe coraz śmielej wracają do zakupów i nadrabiają ostrożność z poprzedniego roku.
Po wzroście o blisko 3% w 2024 r., dynamika krajowego PKB przyspieszy w bieżącym roku do 3,6%. Przyczyni się do tego wysoki napływ funduszy unijnych w ramach środków z perspektywy finansowej 2021-2027 oraz Krajowego Planu Odbudowy, podnoszących w największym stopniu ścieżkę inwestycji. Tylko w niewielkim zakresie wzrost PKB w Polsce w latach 2025-2027 będzie wspierany przez popyt zagraniczny przy oczekiwanym jedynie ograniczonym ożywieniu w strefie euro, wobec przedłużającej się stagnacji w gospodarce niemieckiej. Po wyraźniejszym ożywieniu krajowej aktywności ekonomicznej w 2025 r., w latach 2026-2027 dynamika PKB obniży się. Do osłabienia tempa wzrostu PKB w 2027 r. w istotnym stopniu przyczyni się założone zakończenie wydatkowania środków w ramach KPO.
– czytamy w raporcie o inflacji banku centralnego.
Źródło: NBP
Przyszłość polskiej gospodarki i ścieżka inflacji w dużej mierze będą zależeć od kondycji strefy euro, zwłaszcza w kontekście niepewności co do polityki handlowej największych gospodarek. Kolejnym znakiem zapytania, jaki stawiają ekonomiści NBP, pozostają możliwe zmiany regulacji dotyczących cen energii. Bilans ryzyk dla wzrostu PKB i inflacji w prognozowanym okresie oceniany jest przez bank centralny jako zbliżony do symetrycznego.
Najlepsze lokaty i konta oszczędnościowe w lipcu 2025 roku. Nawet ponad 7%
